Gate 研究院：市场承压整理｜BTC 上行动能受期权结构制约

• 行情点评：12 月 15 日，加密市场整体延续承压整理，恐慌指数维持在 16 的极度恐慌区间。BTC 自 90,000 美元上方回落，在 87,500–88,000 美元区间低位震荡，短中期均线维持空头排列；ETH 同步走弱，于 3,000 美元整数关口附近整理。成交量未出现明显放大，显示下跌更多来自持续性抛压与动能衰退，市场短期仍以修复与区间震荡为主。
• 热门代币：FHE（+95.2%）在全同态加密叙事升温、与 Chainlink 合作推进 FHE 隐私桥接及锁仓激励等多重催化下强势走高；ICE（+46.08%）受 ICE → ION 代币迁移与主网过渡预期推动，引发短期投机与价差交易；BAS（+48.02%）则因 ERC-8004 V1 协议升级、引入 AI Agent 声誉追踪机制，带动代币需求与市场关注度同步提升。
• Alpha 解读：期权市场结构性卖压仍在限制 BTC 上行动能，ETF 端买涨需求与 OG 持币者卖出波动率行为形成明显分化，导致价格缺乏持续突破动力；与此同时，蚂蚁国际通过区块链、AI 与代币化存款构建企业级财资管理平台，显示稳定币与代币化资金正加速向机构结算基础设施演进；Stable 主网上线后链上活跃度低于预期，凸显稳定币公链若缺乏明确应用与效率优势，差异化叙事仍难快速转化为真实链上需求。

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